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股票期貨結算:股票期貨對沖功能大顯身手

股票期貨結算:股票期貨對沖功能大顯身手

近日受到美國股市大跌影響,全球股市接連出現震盪,香港股票市場也迎來大幅調整,其中2018年2月6日恆生指數和恆生國企指數跌幅分別達到5.12%和5.88%,為1年以來單日最大跌幅。同時,從板塊來看,包括此前走勢強勁的內房股、內銀股板塊,以及騰訊控股在內的牛股也同樣受到市場整體調整而出現不同幅度的下跌。對於投資者而言,儘管依舊看好2018年港股市場,但市場短期內的調整依舊給資產組合價值帶來了波動,引發一定回撤。那麼,如何規避市場波動帶來的風險呢?此時包括股指期貨、股票期貨和期權在內的權益類衍生品,就能夠發揮其避險功能,幫助投資者有效地對沖風險保障資產價值。

從股票期貨的避險交易來看,不同於股指期貨對沖市場整體風險,投資者可以根據其所持個股,更為精準地利用個股期貨對沖單個股票風險。尤其是在目前市場環境下,短期內走勢波動較大,就可以採取賣出相應個股期貨進行套期保值以降低資產波動。下面我們若以建設銀行為例,來看如何通過個股期貨規避2月6日大幅下跌帶來的損失。

在2018年1月24日,我們發現所持的建設銀行H股在連續上漲了10個交易日後首次出現下跌,或有出現短期回調的可能。因此,當日我們通過開倉建設銀行個股期貨空單,以鎖定所持個股股價下跌的風險。10個交易日過後,由於受到港股市場的整體調整以及個股自身因素,建設銀行股價也出現明顯下調,從1月24日的$8.73下跌至2月6日的$8.32,累計跌幅為4.70%。因此,持有1000股建設銀行個股,將會面臨$410港幣的損失。而如果通過個股期貨反向建倉,期貨端反而能獲得$300港幣的收益,那麼個股以及個股期貨整體資產組合的盈虧則為$-110港幣。可以發現,套期保值之後組合整體的波動性大幅降低,組合虧損遠小於單獨持有個股的下跌

表格1:下跌市中的期貨避險交易

股票期貨結算

除了通過個股期貨進行套期保值,規避資產下跌風險之外,我們還可以對不同期貨進行多空組合。從多空交易的特點來看,其優勢在於獲得相對錶現的利潤。因此,無論是牛市、熊市還是震盪市情況下,均能為投資者提供跑贏大盤的機會。依舊不同組合進行劃分,多空交易可以再細分為三種,包括股票期貨間的多空交易、股票期貨和指數期貨的多空交易、以及股票期貨和行業指數期貨的多空交易。

首先,不同於套期保值,股票期貨的多空策略的核心在於對不同股票之間的預期差異。我們仍以內銀股為例來看,儘管2018年1月下旬建設銀行和農業銀行 ( 601288 , 股吧 )均出現一定波動,但若投資者更看好建設銀行,那麼就可以通過做多建設銀行期貨,做空相應價值的農業銀行期貨進行建倉。從表格2可以看出,從2018年1月24日建倉到2018年2月6日,建設銀行期貨價格的下跌幅度為3.44%,而農業銀行期貨價格的累計下跌幅度達到7.8%,顯示出個股間的明顯差異。但通過股票期貨的多空操作,組合整體可以獲得的收益達到$10,600,顯示出投資者在下跌行情中,依舊能夠獲得利潤。

表格2:股票期貨多空交易

股票期貨結算

其次,除了獲得股票期貨間的相對利潤外,通過股票期貨和指數期貨的多空操作,投資者還能夠利用指數期貨鎖定股票市場的整體風險。仍以內銀股為例,我們依舊看好內銀股相對H股的表現。實際上從2018年1月24日到2018年2月6日,建設銀行累計下跌3.44%,而H股指數期貨則下跌5.56%,也的確顯示出建設銀行個股表現遠優於市場表現的特點。因此,若在此期間通過做多建設銀行股票期貨,同時做空相應價值的H股指數期貨構建組合,那麼整個組合通過鎖定了整個H股市場的下跌風險,可以獲得$14,400港幣的收益。實際上,如果我們將代表市場的H股指數換成行業指數,在看好個股相對行業表現的背景下,也可以通過做多個股期貨,做空行業指數期貨,以鎖定行業下行風險。

從以上例子來看,我們不難發現,通過個股期貨、股指期貨以及行業指數期貨的靈活應用,能夠為投資者提供了更為豐富的交易策略。使得投資者在不同市場環境下,均能尋找利潤來源,獲得跑贏大盤的機會。

表格3:股票期貨VS市場指數期貨:鎖定市場風險

股票期貨結算

文章來源 : 新浪網   方晨

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