國內最專業
盈幣寶資訊中心

期貨選擇權教學│分析期權的價值與價格

期貨選擇權教學│分析期權的價值與價格

期權之所以有價值,是因為買入期權,便擁有了在約定的時間以約定的價格買入或賣出標的資產的權利。擁有了這種權利,有可能以優於市場價的價格買賣標的資產。為了獲得這種權利,買方需支付一定的權利金,也就是期權的價格。那麼,期權價值和價格分別受到哪些因素的影響?期權價值與價格的關係又是怎樣的?

一、期權的價值組成:內在價值與時間價值

為了更好地理解期權的價值組成,我們可以先看一個小例子。2月份,小楊發現某ETF的價格為4元,行權價為3元的3月期該ETF認購期權價格為2元。若此時行權,那小楊只能獲利1元,卻要支付2元的權利金買入該期權,這是為什麼呢?

這是因為期權價值由內在價值和時間價值組成,直觀的表示是:

內在價值由期權的行權價格與標的資產價格的關係決定,表示期權買方立即行權時所能獲得的收益。內在價值只能為正數或零。

上例中,4元某ETF的市場價格與3元認購期權的行權價之差就是該期權的內在價值,為1元,代表小楊若立刻行權所能獲得的收益。

時間價值是指標的價格隨時間的變動有可能使期權增值、期權買方願意為這部分價值付出的溢價,它是期權價格超出內在價值的部分。當期權剩餘的有效時間越短,買方獲利的可能性就越小,賣方所需承擔的風險也越小,期權的時間價值也就越小。

上例中,時間價值就是2元認購期權價格與1元內在價值的差值,為1元,它是小楊為獲得可能的更高收益所支付的溢價。

二、期權的價格:體現為合約權利金

期權價格是期權買方購買期權時向期權賣方支付的費用,即期權合約的權利金。例如,小陳在深交所買入嘉實滬深300 ( 160706 )ETF股票期權,合約單位為10000份,買入時,一份ETF期權對應的權利金為2元,則小陳買入這張ETF期權合約支付的權利金為2元×10000份=20000元。

三、影響期權價格的因素

期權價格受眾多因素影響,主要有:

(一)行權價格

行權價格通過影響期權內在價值來影響期權價格,即影響的是行權價和標的資產的市場價格之間的價差。行權價格越高,認購期權的價格越低,認沽期權的價格越高。

例如,行權價為4元的認購期權比行權價為3元的認購期權更便宜。因為對於認購期權,當行權價格越高,標的資產的市場價格大於行權價格的可能性越小,認購期權成為實值期權的可能性或實值的程度越小,內在價值越小,因此認購期權價格越低;而行權價為4元的認沽期權比行權價為3元的認沽期權更貴。因為對於認沽期權,行權價格越高,行權價格高於標的市場價格的可能性越大,認沽期權成為實值期權的可能性或實值的程度越大,內在價值越大,因此認沽期權的價格越高。

(二)標的資產價格

由於期權內在價值同時受行權價格與標的資產價格的影響,若行權價格保持不變,標的資產價格越高,認購期權的價格越高,認沽期權的價格越低。

例如,當標的資產價格從3元上漲至4元,認購期權價格將上漲,因為認購期權成為實值期權的可能性越大,或實值的程度越大,其內在價值隨之增大;而認沽期權價格將下跌,因為認沽期權成為實值期權的可能性越小,或實值的程度越小,其內在價值隨之減少。

(三)期權到期日

期權到期日與期權價格呈同方向變化。當期權合約的剩餘時間越長,意味著標的資產價格波動的不確定性越大,期權買方獲利的可能性越大,同時期權賣方需承擔的風險也越大。因此,認購期權和認沽期權的價格都會越高。

也可從時間價值的角度來看,期權的時間價值會隨時間流逝而減少,直至到期日時減少至零。因此,距離到期日的時間越長,期權價格越高。

(四)標的預期波動率

標的預期波動率越高,意味著標的資產價格變動的可能性就越大,期權合約成為實值期權的可能性就越大,因此期權價格越高。它與期權價格同方向變動。

(五)市場無風險利率

市場無風險利率通常體現為短期國債的利率,它通過影響投資者的持有成本來影響期權的價格。

我們假設投資者以藉貸資金持有標的資產和期權,利率上升導致融資成本增加,為彌補這項成本,就必須增加持倉收益或減少持倉成本。因此,當市場無風險利率越高,認購期權賣方為彌補持有標的資產成本的上升,將以更高的價格出售認購期權;同理,認沽期權買方將以更低的價格買入認沽期權。

(六)標的資產分紅

其他條件不變的情況下,標的資產分紅越高,認購期權價格越低,認沽期權價格越高。這如何理解呢?

投資者若持有個股、ETF等標的,則有權享受分紅。但對於持有相應認購期權的投資者而言,他們僅享有未來以約定價格買入標的的權利,卻未真正持有標的,無法享受分紅帶來的收益,因此買方願意支付的認購期權價格就會下降。另一方面,在標的除息除權後,標的價格下跌,認沽期權買方獲利的可能性更大,因此認沽期權價格上升。

四、期權價值與價格的關係

期權價值決定期權價格(即“權利金”),期權價格是期權價值的表現形式。換言之,期權價格就是期權價值的體現。

期權價格圍繞期權價值上下波動,長期來看,價格會反映價值,但在短期內,期權價格和期權價值很少能夠一致。因此,期權賣方常常根據行權價、波動率等影響期權價值的因素形成自己的預期,根據期權定價公式得到期權的理論價值,判斷期權的市場價格應當處於什麼水平。

 

文章來源 : 證券日報

讚(0)

【盈幣寶Bingbon】
專業數字資產管理平臺來為您解決數字資產理財、交易等金融服務,致力於幫助使用者達到數字資產增值!
那麼好的盈幣寶APP當然要趕快下載來用,越快下載越快獲利喔!佛系理財就靠bingbon盈幣寶!

已經有許多許多人搭上這班財富列車
你還在等什麼!趕緊加入Bingbon盈幣寶!
財富的頂尖世界在等著你!

註冊連結:http://bit.ly/2qHh3hJ