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區塊鏈技術│區塊鏈已進入3.0時代

區塊鏈技術│區塊鏈已進入3.0時代

10月22日,中金公司發布證券研究報告,主題為區塊鏈研究:加密資產監管政策漸明確,技術發展進入3.0時代。中金公司是中國知名股權投資銀行,此次,中金公司發佈區塊鏈行業研究報告,並稱已經進入3.0時代,一定程度上證明區塊鏈正受到中國資本市場的關注。中金公司在報告中指出,2019年以來,加密資產市場開始回暖,過去一年的政策趨於明朗,技術方面也有不小的突破,通過了解加密資產技術和監管的發展,有利於把握Libra及央行數字貨幣未來可能的走向和影響。

以下為報告內容摘編:

中金公司認為,比特幣的發布開啟了區塊鏈1.0時代,以太坊的誕生意味著區塊鏈進入2.0時代,2017年底,借貸DeFi項目MakerDAO的出現,標誌著以抵押貸款為代表的去中心化金融開始興起,再加上穩定幣的流行,區塊鏈進入3.0時代。在區塊鏈技術應用進入新階段的同時,政策趨於明朗。當下,中金公司報告給出的投資建議為,關注加密資產技術和監管的發展,把握未來央行數字貨幣、Libra的可能走向和影響。

報告中提到四點理由:

一是各國對比特幣等加密資產監管政策漸趨明確。過去一年,無論是對加密貨幣持何種態度,相繼有多個國家出台了具體的法規政策等,對加密資產的法律地位定義和監管取向漸趨明確。

綜合各國或地區對加密資產的動作,中金公司指出,主要國家目前基本認可加密資產的財產權,但對是否是證券(發行、交易)以及適合參與加密資產投資的投資人資格意見存在分歧。在主要國家中,目前日本認可加密資產具有等同於貨幣的地位,即認可加密資產的支付權。所有國家目前都不承認加密資產具有等同於法幣的地位。

區塊鏈技術

(圖片來源:中金公司《區塊鏈研究:加密資產監管政策漸明確,技術發展進入3.0時代》主題報告)

二是比特幣“數位黃金”地位日益鞏固,穩定幣取代比特幣成為最主要交易手段。一方面比特幣市值佔市場比率攀高的趨勢反映其“數位黃金”地位,另一方面,穩定幣USDT交易量過去三個平均日交易量已經超過比特幣。

過去兩年,主要加密資產的價格大幅波動,2019年以來市場回暖,截至2019年9月30日,主要加密資產總市值上升85%至1864億美元。其中,2019年以來,比特幣市值佔比也由年初的51.7%增加至2019年10月13日的66.9%。

與此同時,普通加密貨幣價格波動過於劇烈的問題還在困擾投資者,為解決這個問題,各種形式的穩定數字貨幣陸續進入市場。穩定幣可以部分解決比特幣價格大幅波動帶來的問題,還可連接法幣和其他加密資產。2018 年底以來,以USDT 為代表的穩定幣市值和交易量上升迅速,USDT 的平均日交易量已經超過比特幣。中金公司認為,一方面這是因為穩定幣是一種良好的避險資產,另一方面因為監管要求,穩定幣成為較好的法幣-加密貨幣交換、不同加密貨幣互換的良好中間媒介。此外,由於Facebook 擬推出的Libra 幣也採用穩定幣的方案,使得穩定幣獲得了相當高的關注度。

區塊鏈技術

(圖片來源:中金公司《區塊鏈研究:加密資產監管政策漸明確,技術發展進入3.0時代》主題報告)

三是ICO 基本失去融資能力,加密資產借貸業務開始興起。以太坊催生出的ICO市場現在已經迅速萎縮,基於智能可約的抵押貸款為代表的去中心化金融項目上線,中金公司認為其代表一種新的技術趨勢。

目前ICO,特別是沒有資產背書的的Utility Token 存在詐騙等問題, 有往STO(Security Token Offering)發展趨勢。截至2018 年12 月31 日,ETH、EOS 等成功的ICO 項目為投資人帶來38240%、158%的高額回報。但參與TTU、DRG、SRN 等項目的投資人幾乎血本無歸。原因有三:ICO 流程無法保證資產上鍊時的準確性;早期ICO 主要被用作初創項目的融資,失敗概率高;欺詐性空氣幣項目敗壞投資人信心。

區塊鏈技術

(圖片來源:中金公司《區塊鏈研究:加密資產監管政策漸明確,技術發展進入3.0時代》主題報告)

區塊鏈行業的一個新趨勢是基於加密資產的借貸業務開始興起。DeFi(Decentralized Finance,去中心金融)利用區塊鏈技術,基於通證化資產,能夠實現平等、高效、高透明、高可信的金融服務。得益於智能合約的應用,DeFi 的合約實現了自動執行,因此高度平等、可信;同時,DeFi 大幅縮減了中間環節,具有更高的效率、更低的手續費。DeFi 項目包括穩定幣、借貸、 衍生品、支付、去中心化交易所以及KYC/AML 等類型,典型的項目有:穩定幣Dai、借貸/衍生品dYdX 平台、支付xDAI、去中心化交易所Loopring 、KYC/AMLBloom。

區塊鏈技術

(圖片來源:中金公司《區塊鏈研究:加密資產監管政策漸明確,技術發展進入3.0時代》主題報告)

四是加密資產生態鏈在大起大落中發展。比特幣的發行和交易催生了礦機、交易所、資產管理等不同業態,在整個加密資產生態鏈中,已經有一些業務探索出較為成熟的商業模式。

報告指出,礦機行業已經進入7nm 時代,在網算力回升,礦池集中度穩定。數字貨幣成為全球半導體行業重要需求之一,礦機的特點是通過採用大量專用挖礦芯片進行並行計算, 實現遠遠優於CPU/GPU 等傳統通用芯片的能耗比和計算設備的性價比。當下在網算力持續升高,也有望拉動相關半導體產業鏈的需求。此外,過去一年,94%的比特幣由礦池所屬的地址挖到,礦池算力集中度較為穩定,CR6 基本保持在70%水平。

區塊鏈技術

(圖片來源:中金公司《區塊鏈研究:加密資產監管政策漸明確,技術發展進入3.0時代》主題報告)

交易所方面,提供衍生品交易服務成趨勢,交易量真實性有待考證。加密資產已成為一種新的另類投資資產,目前加密貨幣基金管理規模(AUM) 增長穩健,截至2019 年7 月,加密貨幣基金AUM 已達到183.2 億美元。芝加哥商品交易所等開始上線比特幣期貨產品,據CryptoCompare 數據,全球90%以上的比特幣期貨交易是在BitMEX 上完成的。從歷史數據看,比特幣期貨的交易量受加密貨幣市場行情影響較大,歷史交易量較為波動。2019/9,BitMEX 的比特幣期貨月交易量達到780 億美元。

區塊鏈技術

(圖片來源:中金公司《區塊鏈研究:加密資產監管政策漸明確,技術發展進入3.0時代》主題報告)

文章來源 : 互鏈脈搏

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