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不銹鋼期貨今日正式登陸上海期貨交易所

9月25日消息,不銹鋼期貨今日正式登陸上海期貨交易所,截至午盤數據,不銹鋼主力合約成交逾120億,期價維持掛牌基準價15585元/噸一線窄幅震盪。廣發期貨分析師稱,目前,現貨價格連漲,考慮到國慶節前下游廠商有備貨需求,加之不銹鋼廠挺價,短期價格或存在一定支撐。

不銹鋼是特鋼行業中最主要的鋼鐵品種,由於其良好的性能,在建築裝飾、交通運輸、航空航天等領域得到廣泛應用。 2018年中國不銹鋼產量達到2671萬噸,是全球第一大不銹鋼生產國和消費國。

不銹鋼期貨上市首日策略

不銹鋼期貨將於2019年09月25日在上海期貨交易所上市,本文將對不銹鋼基本面進行簡單的介紹和梳理,以提供即將上市的不銹鋼期貨的交易策略。

300係不銹鋼庫存再創新高,產量維持高位,若後期需求無明顯增加,不銹鋼供應壓力將進一步擴大。不銹鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件,雖然當前不銹鋼廠利潤已經有所下滑,但是利潤仍存,不銹鋼廠缺乏減產動力,預計三季度不銹鋼產量仍將維持高位。因此,304不銹鋼供應壓力較大、需求疲軟、產量仍將維持高位,中長期304不銹鋼價格或難以樂觀,後期需求能否回暖將是決定行情走向。如果需求沒有明顯好轉,中長期以偏空思路投資。

不過,不銹鋼期貨上市首日的策略是個短期策略。目前,現貨價格連漲,考慮到國慶節前下游廠商有備貨需求,加之不銹鋼廠挺價,短期價格或存在一定支撐。以無錫不銹鋼市場304/2B,2.0mm*1219mm冷軋不銹鋼捲現貨價格和無錫不銹鋼電子盤304系價格為參考,9月23日現貨價格為16000元/噸,無錫電子盤價格為15450元/噸。

假設A:上期所不銹鋼期貨定牌價為15450元/噸以下,則首日期價上行概率更大,建議擇機試多。

假設B:如果上期所不銹鋼期貨定牌價為16000元/噸及以上,則考慮基差收斂,期價可能會向下運行,建議按照中長線思路操作,等待操作點位。

假設C:如果定牌價在15450-16000元/噸之間,如果接近16000元,結合基本面壓力較大,預計行情以偏弱震盪為主,建議按照中長線思路操作,等待操作點位。如果接近15450元,立足於季節性備貨階段,價格維持偏強狀態,仍然建議擇機試多。

另外,首日上市,情緒面或許會加劇盤面波動,建議謹慎。

供給穩定增長

中國不銹鋼產量在全球佔比較高,近年產量持續增長使近十年來中國不銹鋼粗鋼產量佔全球比重不斷上升。 2018年中國不銹鋼粗鋼產量佔全球粗鋼產量份額為52.6%,超過世界總產量的一半以上,是全球最大的不銹鋼生產國。同時,冷軋產能在未來兩年還將繼續投放。在今年產量上半年產量穩定增長的情況下,鋼廠利潤仍存,供應端對價格將持續造成壓力。

2018年中國不銹鋼粗鋼產量為2671萬噸,同比增長3.62%。 2019年上半年,全國不銹鋼粗鋼產量1435.4萬噸,較2018年上半年同期增加112.6萬噸,增長8.51%。其中:Cr-Ni係不銹鋼產量706.5萬噸,增長19.00%;Cr-Mn係不銹鋼(包括部分不符合國際標準的產品)產量467.9萬噸,增長3.68%;Cr係不銹鋼產量為251.7萬噸,減少20.1萬噸,減少7.4%。今明兩年不銹鋼產能還會持續投放,主要集中在冷軋產能上。預計2019年全年總共將增加500萬噸冷軋產能,而熱軋產能將維持穩定。

同時,中國不銹鋼行業產能不斷集中,行業集中度不斷提高,龍頭效應越來越明顯。 2018年中國不銹鋼行業CR5為54%、CR10為70%。 2018年不銹鋼行情CR產量排名前三的企業為青山控股集團、太鋼不銹、北海誠德不銹鋼集團,三家企業產量合計達1626萬噸,佔當年全國不銹鋼粗鋼產量60.89%,集中度進一步提升。其中,青山鋼鐵佔比近30%,2017-2018年由於青山快速擴張,2016年青山總產量580萬噸,2017年青山總產量780萬噸,2018年青山總產量900萬噸,2019年青山總產量預計將超過1000萬噸。產量大幅增長使國內不銹鋼價格的“青山報價”影響力越來越大。

另一方面,在產量不斷增長的前提下,當前不銹鋼廠仍有一定利潤。 2019年7月份以來,一直保持200元/噸以上的利潤。以主流品種304不銹鋼冷軋捲板為例,9月20日利潤約350元/噸。在不銹鋼廠盈利情況尚存的情況下,目前並無減產的驅動。高產量的局面預計將會持續,從供給端給不銹鋼價格造成壓力。

上游原材料價格走高

對於不銹鋼來說,包括鎳、鉻等在內的原材料成本佔據了其生產成本主要部分,是最重要的成本構成。但不同種類不銹鋼,其金屬成分含量有較大的差別,成本構成也有所不同。 200、300、400系列的區分標準主要在鎳的含量。由於鎳價價格上行,不同系列不銹鋼的鎳含量不同造成成本差異較大,因此,鎳價成為衡量不銹鋼成本一個重要因素。三季度鎳價由於印尼禁止鎳礦出口的原因一路上行,催動不銹鋼價格隨之走高。

由於整體行業成本數據難以獲取,我們參考太鋼不銹2018年年報披露的數據:2017—2018年太鋼不鏽的原材料成本均佔其總成本的75%以上,原材料對於不銹鋼廠利潤具有決定性影響。其中,304係不銹鋼的含鎳量較高,約為8%-10%,201係不銹鋼的含鎳量在3.5%-5.5%,430係不銹鋼的含鎳量約0.6%。在其他原材料價格波動不大的情況下,304係不銹鋼,即上期所不銹鋼期貨合約的交割標的,相比其他不銹鋼品種更容易受鎳價漲跌的影響。

三季度的鎳價上行主要是由印尼禁止鎳礦出口所致。一方面,印尼禁止鎳礦出口的政策已經公佈並已經反映在滬鎳盤面。 “靴子落地”後,鎳價上沖至15000元/噸左右之後,已經經歷數週回調。另一方面,從全球供需角度來說,印尼鎳礦在不出口的情況下,將用於本國鎳鐵產能的原料供應。 2020年印尼還有多個鎳鐵項目投產,預計新增金屬噸為15萬噸。以此來看,2020年中國和印尼的合計產量至少與今年持平,並不會出現供應短缺。

下游需求不佳,後續有待觀察

不銹鋼因其良好的耐腐蝕、耐高溫等特性而被廣泛應用於餐具、白色家電、化工、能源、交通和航空航天等多個領域。 2019年上半年,不銹鋼表觀消費量由2018年上半年同比22.19%的高速增長,回落至當前同比6.5%的增長,2019年上半年表觀消費量為1192.9萬噸,增速回落明顯。目前,中國不銹鋼人均消費量達16.2KG /人,已接近主要發達國家平均水平(比如,日本16.6KG/人,美國6.8KG/人,歐盟12.8KG/人,韓國34.5KG/人)。

三季度是不銹鋼消費淡季,下游消費相對冷清。同時,主要下游行業:汽車、房地產、家電等行業表現不佳,國內需求預計短期難有明顯地起色。此外,中國不銹鋼以國內消費為主,出口量佔比較小。 2019年7月份不銹鋼產量約250萬噸,出口約33萬噸,出口占比約為13%。近期歐亞經濟聯盟,烏克蘭,台灣等多個地區對中國出口的不銹鋼冷軋製品提起反傾銷,對不銹鋼出口量也可能還會造成不利影響。

也要留意的是,儘管如此,需求依然有新看點。今年8月份,新國標《綠色建築評價標準》(GB/T 50378-2019)發布,要求室內給水系統採用銅管或不銹鋼管,將於今年8月1日起施行。從長期來看,這一標準的實施將大大提升不銹鋼水管用量,從而增加不銹鋼需求。只是,這是長期效果,中短期未必會有明顯效果。

庫存高企

年中以來不銹鋼社會庫存持續維持高位,目前仍未有去庫存跡象,尤其主要品種200系和300系庫存均達近年來最高位。截止8月底,無錫和佛山兩地庫存總量56.3萬噸,是歷史最高位。 2019年不銹鋼產量持續維持高位。目前鋼廠暫無減產計劃,需求不甚理想,出口減少等原因均是導致社會庫存累積的原因。

無錫電子盤三季度強勢上行

雖然上期所不銹鋼期貨即將上市,但是在此之前無錫不銹鋼電子交易平台是產業人士常用的不銹鋼交易用工具。雖然與產業規模相比,電子盤成交量較小,但是對於不銹鋼價格仍有指導意義。從無錫不銹鋼電子盤304合約的走勢來看,在三季度出現了一波強勢的上漲,這主要是由於上游原材料價格鎳價的上漲所推動。截至9月23日收盤,無錫電子盤304系價格為15450元/噸。

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