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一文了解虛擬貨幣交易所中不同角色的作用

虛擬貨幣交易所中不同角色的作用

數字資產交易平台的作用已經遠遠超出了作為買賣雙方之間交易的平台。

這種擴展的角色帶來了投機交易者和投資者的一系列不斷發展的期望。他們必須了解交易平台的多面性,以及數字資產項目、平台和支持機構(稱為流動性專家或指定做市商)之間合作的不同方面。

我在北美和亞洲一些頂級數字資產機構(如Gemini,BitMax.io等)的專業經驗,使我對在交易平台和流動性專家之間存在爭議的聯繫有了獨特​​的見解。接下來的內容旨在解釋每個機構在快速發展的數字資產生態系統中扮演的特定角色。

虛擬貨幣交易

交易平台和交易所的作用

交易平台或“交易所”充當公共平台,以促進買賣雙方之間的互動。交易平台上的市場參與者從以利潤為導向的交易員到功利主義交易員不等。交易平台在數字資產生態系統中的作用已經超越了傳統的市場對手,涵蓋了“貿易便利化”的所有方面,包括交換、清算和結算以及託管業務。因此,將Binance,Coinbase或BitMax.io之類的平台稱為“交易所”是不恰當的說法,因為每個平台均作為一個多平台運行:一個用於交易、清算、結算、存款和取款。

“山寨幣”的日益普及帶來了交易平台的另一角色:交易者進入新資產的入口。鑑於高質量的項目往往會吸引新客戶進入其各自的平台,因此平台之間相互競爭成為了“首次上市”。許多平台鼓勵上市項目利用諸如營銷公司和流動性專家之類的外部機構的服務,來促進上市後的成功。實際上,BitMax.io要求所有“主要上市”項目都有一個上市策略,該策略包括在平台上市之前和之後的市場營銷和流動性支持。BitMax.io團隊認為,這種整體上市方法對於培育敬業的項目社區以及有效的市場交易至關重要。

這種整體上市方式並非數字資產生態系統所獨有,例如,尋求首次公開募股(IPO)的私人公司利用金融機構的服務作為“承銷商”來協助營銷工作,發行和活躍的流動性,以滿足紐約證券交易所,納斯達克或BATS 等交易所上市之前和之後的準備金。

儘管採用整體上市方法,資產的基本價值(即資產或其關聯的區塊鍊網絡提供效用的能力)是項目上市後是否成功和價格行為的關鍵決定因素。有效的營銷可以提高對資產效用的認識,而戰略性流動性準備可以提高交易效率,但是該項目本身僅通過實現路線圖的里程碑,開發創新技術以及發展資產的底層網絡來支持其效用並建立價值。

一些社區變得越來越依賴交易平台來“列出有價值的資產”,並且經常譴責那些列出了上市後價格行為不佳的資產的平台。儘管這幾乎可以肯定是猖獗的快速致富心態的症狀,這種心態主導著許多密碼投資社區,但這是對交易平台角色的徹底誤解。如前所述,數字資產交易平台實質上是促進各種參與者之間交易的公共設施,交易平台不是投資顧問,當然也不為它們列出的每種資產的未來表現提供保證。雖然平台確實有責任對質量清單項目進行盡職調查和了解客戶(KYC),平台上列出的每種資產的價格最終取決於買賣雙方在市場上互動(即供求)的意願。供求的市場力量是由資產的基本價值驅動的,而交易平台對此沒有影響。

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流動性提供方的作用

流動性專家或指定的做市商是與項目簽約的交易機構,旨在在平台資產上市後提供流動性。一些專家會為他們的服務和大多數交易收取費用,這些交易都是由項目本身提供的資金(“交易資金”)進行的。如果專家能夠通過交易和庫存損益的組合有效地增加交易資本,那麼大多數專家都會受到“績效費”的激勵,當然其中也規定了補償。

流動性專家的目標是提高資產的交易效率。通過提供戰略性流動資金,這反過來又為其他市場參與者提供了在最小的市場影響下進行買賣的機會,有效地在市場上創造了積極的外部性。流動性專家的相關價值主張是,在交易員評估新上市資產的基本價值(即資產或其相關網絡提供效用的能力)時,促進有效的價格發現。

因為流動性專家的目標是提高交易效率,所以交易機構將專門提供流動性,而不是吸收流動性。因此,專業人士不可能推高或拋售一項資產的價格,因為他們的交易沒有、也不應該像激進的流動性指令那樣對市場產生影響或影響市場。除此之外,通過買賣資產來影響價格(買入或賣出)被廣泛認為是一種操縱市場的策略;因此,機構級的流動性專家不太可能採取這種策略。

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與簽約流動性專家有關的風險與限制

儘管流動性在數字資產市場的健康中起著至關重要的作用,但與流動性專家簽約既不是“靈丹妙藥”,也不是保證項目長期成功實現代幣表現的催化劑。與流動資金專家簽約有一系列風險,最緊迫的是專家用來提供流動性的交易資金縮水。發生這種情況的原因可能是以下兩種,或者是以下兩種原因的組合:

如果專家處於太多交易的“失敗端”(即低價賣出和高價買入),則緩慢貶值了交易資本的價值。為了進一步擴展這一點,可以將交易視為“零和博弈”,其中一方只能以犧牲另一方為代價來獲勝。為了提高市場效率,專家可能會以不合時宜的價格買賣資產,從而有利於其他追求利潤的交易者(在這種情況下為“贏家”)。

如果看跌情緒導致對資產的巨大拋售壓力,並侵蝕了交易者的購買意願。如果發生這種情況,專家將是唯一有購買資產意願的商人。如果大量累積的賣方不平衡損失,並隨後使市場對專家不利,則他們的購買訂單將執行,並且新建立的頭寸將導致直接損失。

為了減輕與交易保證金提取相關的風險,項目為流動性專家提供了關鍵指標的透明性,例如循環供應,代幣的投資者成本基礎和歸屬時間表。對於流動性專家來說,完全訪問有關這些指標的準確信息至關重要。通過訪問此信息,專家可以在知情的方式(即避免訂單流失不堪重負)下估計資產和交易的公允價值,並適當估計資產定價中的各種支撐和阻力水平。根據這些估計,專家可以在任何時間點主動或保守地提供與資產價格有關的流動性。

項目未能披露有關流通量,代幣的投資者成本基礎和歸屬時間表的準確信息可能會導致信息不對稱,其中專家可能會在不知情價格的水平下進行交易,從而不利於其他追求利潤的交易者。在最壞的情況下,累積的賣方訂單不平衡可能會反複使交易員感到不知所措。這種“有毒”的訂單流會大量消耗交易資金。

對沖交易資金提取風險的另一種方法是,根據市場條件和走勢通過可能有利可圖的交易(即低價買入,高價賣出)來鼓勵流動資金專家並收取業績費,以鼓勵交易存款的保存或增長。這種類型的激勵結構可能會鼓勵專家以更大的判斷力進行保守交易,而不是始終提供強大而有彈性的流動性以提高交易效率。

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結論

總而言之,數字資產交易平台的角色不斷演變,帶來了來自投機交易者和投資者的更多期望。平台可以與諸如流動性專家之類的外部貿易機構形成協同關係,以支持項目;但是,從本質上講,這些平台是與價格無關的平台,可以安排買賣雙方之間的交易。固然,上市後具有積極價格行動的項目可以成為強大的客戶獲取工具,但在交易平台或任何流動性專家都不會採取操縱策略的範圍內,這是必須堅守的觀點。

 

文章來源: 區塊鏈騎士

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